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No ha habido muchos lugares para que los inversores se escondan de la liquidación de acciones este año y los fondos sostenibles no son una excepción. El índice MSCI World, por ejemplo, ha bajado un 14 % y su homólogo ambiental, social y de gobernanza (ESG) ha perdido un 15 %.
Uno de los pocos sectores a los que les fue bien como resultado de la guerra en Ucrania, la energía, es rechazado en gran medida por los fondos sostenibles. Si no tenía Occidental Petroleum o Exxon en su cartera como el inversionista multimillonario Warren Buffett, lo más probable es que haya tenido un rendimiento inferior al del mercado. Mientras tanto, las acciones tecnológicas, que los fondos ESG tienden a poseer en gran medida, tuvieron un año terrible.
Entonces, suponiendo que no sigan el camino dudoso de argumentar que las acciones de petróleo y gas ahora son amigables con ESG porque contribuyen a la seguridad energética, ¿cómo planean ganar dinero los administradores de fondos sostenibles en 2023?
La mayoría de los gerentes con los que hablé para esta columna piensan que la marea financiera ha cambiado, y no en el buen sentido. El dinero fácil ya no existe, ya sea que esté invirtiendo de manera sostenible o no. La marea creciente de flexibilización cuantitativa que ayudó a impulsar prácticamente todas las acciones durante la última década se ha ido. Las tasas de interés más altas y las recesiones están de vuelta. Muchos fondos sostenibles se centraron en las llamadas acciones de crecimiento: empresas que están creciendo rápidamente, como empresas tecnológicas o algunas energías renovables. Pero el crecimiento ha tenido un mal año y, en cambio, las acciones de valor, aquellas infravaloradas por el mercado, lo han hecho mejor.
Sin embargo, los administradores de activos son optimistas de que los fondos sostenibles encontrarán oportunidades para ganar dinero el próximo año.
Un área obvia es la energía limpia. Quizás sorprendentemente, el sector no lo hizo tan bien este año. A pesar de que los gobiernos prometieron alejarse del petróleo y el gas rusos e invertir más en energías renovables, los efectos a corto plazo se interpusieron en el camino. Empresas de energía eólica como la danesa Orsted y de españa Iberdrola sufrió problemas en la cadena de suministro. Las tasas de interés más altas jugaron un papel: las empresas renovables tienden a tener muchos costos iniciales que requieren préstamos, por lo que cuando los costos aumentan, sufren. La buena noticia es que se mantiene el argumento a largo plazo para las energías renovables.
Lucas White, gerente de cartera de GMO Climate Fund, considera que las perspectivas para las empresas de energía limpia son mucho mejores ahora que a principios de año. Mucho de esto se debe a la Ley de Reducción de la Inflación del presidente estadounidense Joe Biden, que otorga importantes créditos fiscales a las empresas de energía limpia.
Está aplicando un sesgo de calidad a las empresas de energía limpia, evitando acciones más especulativas, como las empresas de hidrógeno, que aún no son rentables, en favor de empresas más maduras con precios a niveles razonables. Las empresas con una ventaja única también son buenas elecciones en un mercado más difícil. First Solar, un fabricante de paneles solares de EE. UU., tiene un producto que funciona bien en condiciones cálidas del desierto, por ejemplo, lo que la convierte en una de las pocas empresas de energía solar con una oferta diferenciada. Él cree que las compañías de biocombustibles son un nicho desatendido y parecen muy baratas.
Tom Atkinson, gerente de cartera de Axa Investment Managers, que trabaja en la estrategia de economía limpia de la empresa, está interesado en los fabricantes de equipos agrícolas de EE. UU., en particular los que se dedican a la agricultura sostenible o de precisión. El agua es un área clave que está infravalorada, piensa, con los agricultores bajo presión para mejorar su eficiencia y las empresas que necesitan tratar y reducir el desperdicio de agua.
Otros gestores de fondos están analizando sectores menos obviamente sostenibles, como los bancos. Los bancos juegan un papel crucial pero a menudo pasado por alto en la transición energética, a través de préstamos a sectores más contaminantes, como las empresas de petróleo y gas. Mike Fox de Royal London reconoce que las finanzas han limpiado su actuar en los últimos años: ofrecen productos más simples a los consumidores y están mejorando en la divulgación de sus libros de préstamos, lo cual es clave para poder comprender la huella de carbono de una empresa. .
Fox cree que los bancos tienen el poder de forzar el cambio del consumidor a través de incentivos financieros. Lloyds, por ejemplo, ofrece tasas hipotecarias más bajas para los propietarios de viviendas que hacen que sus hogares sean más eficientes energéticamente. Los bancos con modelos comerciales más complejos, como HSBC, son más difíciles de analizar desde una perspectiva ESG y es menos probable que sean adecuados, piensa.
Simon Clements de Liontrust cree que las valoraciones en este momento son «bastante atractivas». Él piensa que cualquier recesión será impulsada por el consumidor, pero que a las empresas les irá mejor. “Las empresas están en mejor forma y generalmente invertirán para mejorar su propia eficiencia y rentabilidad”, argumenta, lo cual es una buena noticia para las acciones de eficiencia energética.
La economía circular, donde los productos se reutilizan o reciclan y se reducen los desechos, está en el radar de muchos administradores de fondos sostenibles. Jon Forster, de Impax Environmental Markets, califica a empresas de software como Altair, con sede en EE. ayudar a promover la economía colaborativa.
Forster dice que este año no fue bueno para las empresas sostenibles en los sectores de edificios, eficiencia energética e infraestructura de agua que estuvieron expuestos a la construcción, donde el crecimiento se ha desacelerado este año debido a las tasas de interés más altas y la disminución de la confianza del consumidor. El fabricante sueco de bombas de calor NIBE, dice, fue una «víctima principal de la rotación»: ya tenía un precio alto y le fue mal porque los inversores vendieron acciones de crecimiento caras. Pero él cree que eso cambiará el próximo año a medida que los inversores se centren más en la necesidad a largo plazo de eficiencia energética. NIBE podría beneficiarse del impulso para descarbonizar la calefacción tras la guerra en Ucrania. Las empresas holandesas Signify, que fabrica iluminación LED, y Aalberts, en infraestructura de agua, también tendrán un mejor año, piensa.
La asistencia sanitaria también tiene entusiastas entre los gestores de fondos sostenibles. Es probable que las empresas sean más resistentes en una recesión y las valoraciones son relativamente baratas. A Forster le gusta Cryoport, que fabrica contenedores reutilizables en lugar de espuma de poliestireno para transportar material biogénico, y Repligen, que ayuda a que la fabricación de medicamentos use menos agua.
En general, los administradores de fondos creen que la diversificación es clave en 2023, en lugar de la estrategia de marea creciente de la última década de simplemente comprar acciones de crecimiento, sentarse y ver cómo suben. Fox, de Royal London, considera que los administradores de fondos tendrán que aprender o volver a aprender habilidades clave de la década de 1990: el precio importa, al igual que los ciclos económicos.
Eso significa que el próximo año deberíamos averiguar quién es realmente bueno en inversiones sostenibles en un mercado bajista. Dado que tanto los inversores institucionales como los minoristas se están volviendo más conocedores del lavado verde y el crecimiento ya no es un hecho, los administradores de fondos sostenibles tendrán que trabajar duro para demostrar su valía.
Alice Ross es la editora adjunta de noticias del FT. Su libro, «Invertir para salvar el planeta», es publicado por Penguin Business. Gorjeo: @aliceemross
