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Los accionistas de First Republic Bank, una antigua institución de ahorro industrial, están derrotando a instituciones nada menos que la Reserva Federal y JPMorgan Chase.
El domingo por la noche, en medio del colapso de Silicon Valley Bank y Signature Bank, la Fed y House of Dimon intervinieron. Dijeron que contribuirían con $ 70 mil millones de liquidez de respaldo mejorada a First Republic, que tiene $ 200 mil millones en activos.
El objetivo era proteger a los depositantes y accionistas. Idealmente, significaría que las autoridades podrían evitar incautar el banco y garantizar todos los depósitos de inmediato, como ocurrió con SVB y Signature. First Republic les dijo a las partes interesadas que sus posiciones de capital y liquidez eran sólidas.
El gambito fracasó. Las acciones colapsaron un 65 por ciento el lunes por la preocupación de que los depositantes se fueran con su efectivo. Las acciones en bancos regionales, incluidos PacWest, Western Alliance Bank e incluso el corredor de marca Charles Schwab, sufrieron liquidaciones similares.
Esta ansiedad en cascada puede parecer totalmente irracional. Los bancos normalmente quiebran porque sus libros de préstamos son débiles o sus balances están invadidos por activos complejos. El evento desencadenante en SVB fue un simple aumento de capital de $ 2 mil millones para cubrir las pérdidas en papel de una cartera de bonos invertida en deuda municipal y de agencias.
El endurecimiento del banco central combinado con los caprichos de la aritmética mecánica de los bonos significaba que esas pérdidas debían registrarse. Por lo demás, los índices de liquidez y capital de SVB se mantuvieron sólidos.
Pero el miedo puede ahuyentar fácilmente el pensamiento racional de los mercados.
Si fuera posible una coordinación perfecta entre las partes interesadas dispersas, los depositantes asustadizos comprenderían que deben dejar su efectivo en su lugar. El respaldo tanto de la Fed como de JPMorgan debería haber hecho que los preocupados se detuvieran a pensar.
El capitalismo básico también podría valer. Durante siglos, los carroñeros han acuñado fortunas comprando instituciones financieras donde los valores justos de los activos superan con creces los depósitos más los pasivos adicionales, pero cuando las dislocaciones han creado un desajuste temporal. HSBC está haciendo esta apuesta con su compra a precio de saldo de la rama británica de SVB.
Sin embargo, ejecutar estos rescates rápidamente es aparentemente más difícil en los EE. UU. bajo el escrutinio regulatorio y político. El único mecanismo que queda antes de los rescates totales son los votos de confianza parciales e ineficaces de los gigantes financieros que generan más pánico.
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