PyE
Los grandes grupos de gestión de activos están volviendo a la renta fija para asegurar los mayores rendimientos que se ofrecen después de un período de rendimiento «cataclísmico» para los bonos el año pasado.
Un fuerte aumento en las tasas de interés de EE. UU. en los últimos 12 meses hizo que los precios de los bonos cayeran, pero ahora ha dejado los rendimientos en notas de tesoría más altos de lo que han sido durante la mayor parte de la última década. Con la Reserva Federal cerca del final de su ciclo de ajuste, los inversores institucionales y minoristas están comprando bonos soberanos y corporativos.
“Los bonos vuelven a ser emocionantes, por primera vez en mucho tiempo. Fueron aburridos con tasas cero durante varios años”, dijo Sebastien Page, director de inversiones de la estrategia global de activos múltiples de T Rowe Price, al Financial Times.
“Es muy simple: los rendimientos son mucho más altos de lo que eran y eso solo significa que tiene rendimientos esperados más altos”, agregó Page, a quien le gustan los bonos corporativos de alto rendimiento.
Más de $ 332 mil millones salieron de las estrategias activas de renta fija en los EE. UU. el año pasado, según datos de Morningstar. Pero ahora la marea ha cambiado y se han invertido más de 100.000 millones de dólares en fondos de renta fija durante los primeros cuatro meses de este año.
Los administradores están equiparando el cambio de capital a renta fija con la escala del movimiento de activos de fondos administrados activamente a fondos pasivos de menor costo que siguen un índice, un cambio durante la última década que ha remodelado fundamentalmente el gestión de activos sector.
“Estamos viendo enormes movimientos hacia la renta fija”, dijo Yie-Hsin Hung, director ejecutivo de $3,6 billones en activos State Street Global Advisors en la conferencia del Instituto Milken a principios de este mes, y señaló grandes flujos hacia fondos negociados en bolsa de bonos y fondos pasivos. «Se siente como las etapas iniciales de lo que sucedió en las acciones, moviéndose mucho más hacia el pasivo».
Mike Gitlin, director ejecutivo de Capital Group, que administra $2,2 billones en activos, dijo en la conferencia que, debido al entorno de tasas de interés más altas, «estamos viendo un promedio de $500 millones en nuevos flujos netos en los mercados de bonos en Capital Group por semana».
“Creo que verá un flujo de $ 1 billón de regreso al mercado de bonos en los próximos años”, agregó. “Creo que se acerca y creo que lo verás acelerar”.
Parte del cambio en el entusiasmo se debe al hecho de que los bonos se comportaron tan mal el año pasado. El rendimiento del Tesoro estadounidense a dos años, que se mueve con las expectativas de tasas de interés, se disparó del 0,7% al 4,4%, mientras que el rendimiento a 10 años saltó del 1,5% al 3,8%. Los bonos rinden ahora un 4,2 por ciento y un 3,6 por ciento, respectivamente. Los precios de los bonos caen a medida que aumentan los rendimientos.
“2022 fue un cataclismo para la renta fija. Fue, según algunas medidas, el peor año registrado”, dijo Page de T Rowe Price.
La capacidad de generar altos rendimientos mientras se asumen niveles de riesgo relativamente bajos está configurada para permitir que los inversores más reacios al riesgo, como los que manejan ahorros para la jubilación, se asignen al espacio. “Finalmente la gente puede destinar a renta fija y obtener una rentabilidad. Podría tener un tercio de su fondo de pensiones en renta fija y aun así alcanzar su objetivo”, dijo la directora ejecutiva de Franklin Templeton, Jenny Johnson, en una llamada de ganancias a principios de este mes.
Los inversores están apostando a que la Fed puede verse obligada a recortar Tasas de interés tan pronto como este año. Los administradores de activos tienen la posición larga más grande, una apuesta a que los precios subirán y los rendimientos bajarán, en notas del Tesoro a dos años este año, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos.
“Creemos que a medida que las tasas de interés se calmen en el mercado, sentimos que habrá un aumento más y luego se mantendrán allí hasta 2023, y probablemente no habrá una disminución”, dijo Johnson. “La gente intentará asegurar esas tasas más altas”.
Sin embargo, agregó que no todos los ingresos fijos generarán rendimientos descomunales este año, y la selección activa de bonos será más crucial. “Es un momento importante para estar activo en el espacio de renta fija. Este no es un buen momento para ser pasivo en esto”.
Los administradores de activos dicen que la renta fija administrada activamente también se ha convertido en una preocupación para sus clientes después de años de que el crédito sea una parte relativamente tranquila de su cartera. “Hemos visto un aumento significativo en el interés de los clientes”, dijo Eric Burl, jefe de discrecional de Man Group en el Reino Unido.
“La utilidad de la renta fija en tu cartera ha cambiado por completo. . . No se trata solo de que se puedan generar rendimientos similares a los de las acciones, sino que eso es claramente parte de ello”, dijo Page en T Rowe Price.
“Es un momento para ser más activo en lugar de menos”, dijo. “Ahora no es el momento de poseer todo el mercado”.
