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Gracias a su transparencia incorporada, no hay escasez de información sobre los ETF. Pero una de las instantáneas periódicas más completas de la industria es la publicación anual de JPMorgan. Manual mundial de ETF.
La 19.ª edición, escrita por Marko Kolanovic y Bram Kaplan, llegó hace un par de semanas, y Alphaville la hojeó con retraso en busca de nuevos datos interesantes.
La mayor parte le resultará familiar a cualquiera que tenga un conocimiento superficial de la industria de los ETF (hay algunos buenos explicadores de los problemas básicos de los ETF para aquellos que necesitan ponerse al día). Pero como siempre, hay una gran cantidad de buenos datos, gráficos bonitos y observaciones interesantes.
A pesar de que la mayoría de los mercados se agitaron el año pasado, los activos generales en ETF a nivel mundial han seguido aumentando: alcanzaron los 10,1 billones de dólares a fines de mayo, frente a los 9,6 billones de dólares hace un año. Y ahora hay alrededor de 11,000 ETF individuales listados en todo el mundo, incluso si EE. UU. aún domina en número y volumen.
Los ETF de acciones dominan, pero los ETF de bonos han crecido enormemente en los últimos años y ahora representan alrededor del 21 por ciento de toda la industria (es decir, alrededor de $ 2,1 billones).
Opciones de ETF, y especialmente opciones de día cero hasta el vencimiento en ETFs, se han vuelto muy populares en los últimos años y parecen haber llevado a una disminución masiva en el comercio de opciones de un solo nombre.
Sin embargo, está muy concentrado. JPMorgan señala que el SPY de seguimiento del S&P 500 de State Street, el QQQ vinculado al Nasdaq de Invesco y el ETF IWM de pequeña capitalización de BlackRock representan aproximadamente el 94 por ciento de todos los volúmenes de negociación de opciones de ETF de EE. UU. en 2023.
una cosa que no tiene El cambio es que las tarifas siguen bajando y el dinero sigue fluyendo principalmente hacia los ETF más baratos, tendencias que son dos caras de la misma moneda.
JPMorgan estima que la tarifa promedio ponderada por AUM se ha reducido a la mitad en los EE. UU. durante la última década a solo 17 puntos básicos en la actualidad. Otros mercados se quedan atrás, pero la tendencia sigue siendo la misma en todas las regiones y clases de activos.
Aparte del año que finalizó en mayo de 2021, cuando un grupo de ETF más caros y administrados activamente se pusieron al rojo vivo brevemente (¡hola, Cathie!), Los fondos en el quintil de gastos más bajo atrajeron más del 80 por ciento de los flujos totales en 2014-23.
Eso aumentó al 85 por ciento el año pasado, mientras que el quintil más caro solo absorbió el 4 por ciento de los flujos totales.
Otra cosa que no cambió es que los Tres Grandes (BlackRock, Vanguard y State Street) continuaron siendo los Tres Grandes, con una participación de mercado combinada cercana al 80 por ciento.
Sin embargo, la cuota de mercado de Vanguard en el panorama de los ETF sigue aumentando, del 28 % en 2021 al 29 % este año. En términos de volumen de operaciones, la popularidad de ESPÍA de State Street (el valor de renta variable más negociado del planeta) significa que encabeza esa tabla.
JPMorgan también parece ser adherente notable a la Antigüedad de la tesis de la ETFcon Marko y Bram prediciendo flujos continuos y más fondos mutuos a ETF conversiones:
Esperamos que los ETF adquieran cada vez más cuota de mercado del universo administrado activamente de los fondos mutuos, dadas las ventajas de los ETF: gastos típicamente más bajos, mayor eficiencia fiscal debido a la creación/reembolso en especie y canastas en especie personalizadas para reequilibrio, liquidez intradía y continuidad fijación de precios, y la capacidad de corto y el comercio de opciones. En los últimos dos años, notamos cómo los administradores de fondos estaban comenzando a convertir algunas de sus ofertas de fondos mutuos al envoltorio de ETF. El año pasado, hemos visto 16 conversiones de este tipo, elevando el número total de conversiones de fondos mutuos a ETF hasta la fecha a ~ 40, con casi $ 60 mil millones en activos. La conversión más grande durante el año pasado fue el JPMorgan International Research Enhanced Equity ETF (ticker: JIRE), con $ 5300 millones en activos. Es probable que estas conversiones exitosas abran la puerta a más administradores de fondos que sigan el mismo camino en el futuro.
Como tal, vemos un fuerte potencial de crecimiento para los ETF gestionados activamente en los próximos años. Sin embargo, parece poco probable que la rotación más amplia de fondos activos a pasivos (que ha visto un flujo de más de $ 3 billones en esa dirección en fondos de acciones globales durante la última década) se revierta a corto plazo, lo que sugiere que el crecimiento de los ETF activos probablemente se producirá en gran medida en el expensas de los fondos mutuos activos en lugar de los ETF pasivos.
En otros lugares, hay discusiones sobre temas como el mercado ETN atrofiado, el número creciente de ETF de riesgo administrado, ETF de acciones individuales y la patente de clase de acciones ETF de Vanguard que expira. Puedes encontrar el manual completo aquí.
Otras lecturas:
— La era (estadounidense) de los ETF
— Super pasivo se vuelve balístico; activo es atroz
— ¿Qué tan pasivos son los mercados, en realidad?
