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TOKIO: Un aumento en el activismo de los accionistas en Japón está a punto de alimentar una nueva ola de compras de directivos por parte de familias fundadoras, después de que la batalla por la empresa matriz de 7-Eleven provocara una oferta de adquisición de 58.000 millones de dólares por parte de la dinastía Ito que construyó el gigante minorista.
El vicepresidente de Seven & i Holdings, Junro Ito, se abalanzó el mes pasado con una oferta para privatizar la empresa fundada por su difunto padre en lo que sería la mayor compra de gestión (MBO) jamás realizada.
La oferta del «caballero blanco» de Ito parece diseñada para mantener a Seven & i alejado de la canadiense Alimentation Couche-Tard, que anunció una propuesta de adquisición en agosto. El propietario de Circle K aumentó su oferta por Seven & i en aproximadamente un 22 por ciento a 47 mil millones de dólares en octubre después de que su oferta inicial fuera rechazada.
La lucha por Seven & i da una idea de cómo se desarrollarán los acuerdos en los próximos años, dicen los expertos de la industria, a medida que los cambios en los estándares de gobierno corporativo de Japan Inc hacen que su exclusión de la lista sea una opción cada vez más atractiva.
Hace unos años, las empresas podían ignorar ofertas no solicitadas porque estaban protegidas por participaciones cruzadas: la práctica de mantener participaciones en socios comerciales para cimentar las relaciones.
Pero esas participaciones ahora se están vendiendo bajo un impulso del gobierno para mejorar la gobernanza. También se ha dicho a las empresas que deberían considerar seriamente ofertas de compra creíbles.
«Los gestores ya no pueden ignorar a los accionistas como lo hacían en el pasado. Las participaciones cruzadas se están deshaciendo todo el tiempo», dijo Travis Lundy de Quiddity Advisors, que publica en la plataforma Smartkarma.
«Las MBO van a ser más comunes», dijo Lundy, añadiendo que las directrices del gobierno sobre la consideración de ofertas de compra fueron «un punto de inflexión».
TODOS EN LA FAMILIA
El año pasado, los acuerdos japoneses en los que la dirección tomó participaciones, incluidos los MBO, totalizaron 7.100 millones de dólares, la mayor cantidad en al menos 36 años, según mostraron los datos de LSEG. El valor ha caído desde ese máximo este año, pero se mantiene en 1.700 millones de dólares.
Entre los acuerdos recientes, la editorial educativa y operadora de residencias de ancianos Benesse Holdings fue privatizada en una MBO por la familia fundadora Fukutake y la firma sueca de capital privado EQT. La farmacéutica Taisho Pharmaceutical fue comprada por un miembro de su familia fundadora Uehara.
Las MBO se están convirtiendo en una opción atractiva porque la reforma de la gobernanza ha creado mayores cargas para las empresas que cotizan en bolsa, mientras que ser una empresa pública ya no confiere el estatus que alguna vez tuvo, dijo Ulrike Schaede, profesora de negocios japoneses en la Universidad de California en San Diego.
Schaede da el ejemplo de Alemania, donde las OBM se han convertido en una «nueva defensa» contra el activismo de los accionistas, y añade que Japón podría empezar a ver una tendencia similar, especialmente teniendo en cuenta el apetito del capital privado por acuerdos en el país.
Japón no es el único lugar donde las familias fundadoras tienen participaciones e influencian después de la muerte del fundador, y Seven & i no es el único minorista global en esa posición.
La familia del fundador de Walmart, Sam Walton, posee el 45,5 por ciento del minorista estadounidense, mientras que los mayores accionistas de la sueca H&M son Stefan Persson, hijo del fundador, y su familia.
PEQUEÑAS APUESTAS
Pero Japón se destaca porque las familias pueden ejercer un poder considerable a pesar de tener pequeñas participaciones.
Ito-Kogyo, la empresa vinculada a Junro Ito que está pujando por Seven & i, posee sólo alrededor del 8,2 por ciento del minorista.
Históricamente, el control familiar de las empresas en Japón ha sido «más persistente de lo que indicaría la muy baja propiedad accionaria de las familias fundadoras», escribieron investigadores de la Universidad de Copenhague, la Escuela de Negocios de la Universidad de Alberta y otros lugares en un Journal of Financial Economics de 2021. papel.
Entre el 10 y el 30 por ciento de las empresas japonesas que cotizaron en bolsa entre los años 1960 y 2010 fueron administradas por herederos familiares fundadores con «poca propiedad que declarar», descubrieron Morten Bennedsen, Vikas Mehrotra y sus coautores.
Señalaron ejemplos como la familia Toyoda de Toyota Motor Corp, los Suzuki de Suzuki Motor Corp y los Kashio de Casio Computer. Estas familias pudieron retener el control a través de lo que los investigadores llamaron «activos familiares blandos», incluido su nombre y reputación.
«Ciertamente esperamos que la tendencia continúe, no hay señales de que esté cambiando», dijo Bennedsen a Reuters.
Un inversor de Seven & i recordó haber asistido a una reunión con ejecutivos de la empresa, incluido Junro Ito, que permaneció en silencio durante todo el proceso. Hasta qué punto la familia Ito ejercía influencia y poder dentro de la empresa era «una especie de misterio», dijo el inversor, que pidió no ser identificado debido a la política de la empresa.
Un portavoz de Seven & i se negó a hacer comentarios.
En muchas empresas, el legado del fundador todavía cobra gran importancia. En los últimos años, Seven & i se resistió a los llamamientos de los inversores extranjeros para escindir su negocio de supermercados Ito-Yokado por respeto a la visión del fundador Masatoshi Ito, según el veterano analista minorista japonés Michael Causton.
«El legado de Ito, como en muchas empresas japonesas con un fundador carismático, es una línea roja no escrita en la empresa conocida por todos los ejecutivos», dijo Causton, añadiendo que eso equivalía a preservar Seven & i como un conglomerado que abarca supermercados, mercancías generales y tiendas de conveniencia. víveres.
Queda por ver si la familia Ito logrará recaudar los fondos necesarios para el acuerdo, aunque parece que los bancos nacionales se están alineando con ellos.
Lo que está claro es que es probable que se produzcan más acuerdos de este tipo, algo que los inversores acogen con agrado.
«Si las familias fundadoras en Japón realmente quieren controlar e influir en sus empresas, entonces no deberían cotizar en bolsa sino privatizarse», afirmó el inversor de Seven & i.
