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Las acciones estadounidenses están en marcha, pero los inversores aún no están listos para celebrar.
Las ganancias de esta semana en el índice S&P 500 de primera línea significa que ahora se encuentra más de un 20 por ciento por encima de su mínimo de octubre de 2022, empujando al punto de referencia de Wall Street a la definición ampliamente utilizada de un mercado alcista.
Pero las preocupaciones persistentes sobre la verdadera salud de la economía estadounidense y la ansiedad por la pequeño número de acciones que impulsan las ganancias siguen minando el entusiasmo de los gestores de fondos.
“Si bien muchos inversores creen que pasar este hito pone a los mercados en territorio alcista, sigue siendo posible que estemos viendo un repunte del mercado bajista, un período de fuertes ganancias que ocurre en medio de un mercado bajista”, dijo Solita Marcelli, directora de inversiones. para las Américas en UBS Global Wealth Management.
“Hasta que los mercados alcancen un nuevo máximo histórico, es imposible saber si el punto mínimo del mercado bajista, el último mínimo del ciclo del mercado, ha quedado atrás. Recomendamos a los inversores que sigan teniendo cautela”, dijo.
Aún falta un 12% para alcanzar un máximo histórico, pero es difícil ignorar el impulso alcista de las acciones este año. El repunte está en desacuerdo con un tono pesimista generalizado entre los administradores de dinero, la mayoría de los cuales llegaron este año esperando una recesión que aún no ha llegado. Una serie de datos optimistas, particularmente sobre los niveles de empleo, ha complicado esa visión y ha dejado a muchos inversores luchando por encontrar una dirección.
“Creo que hay una probabilidad mucho mayor de que las sorpresas sigan siendo positivas en lugar de negativas”, dijo Savita Subramanian, directora de estrategia cuantitativa y de acciones de EE. UU. en Bank of America. “Pero no puedo encontrar un inversionista inequívocamente optimista”.
Una preocupación clave es la persistente inflación de los EE. UU., lo que plantea la posibilidad de que la Reserva Federal aún no haya terminado con sus aumentos agresivos de las tasas de interés. Esa política podría empeorar potencialmente cualquier recesión y hacer bajar los precios de los bonos y el valor de las acciones tecnológicas en particular, un patrón típico que se presentó el año pasado.
La batalla de los bancos centrales contra la inflación “no respalda la tesis de los alcistas”, dijo Lewis Grant, gerente de cartera de acciones globales de Federated Hermes.
La naturaleza estrecha del repunte ha exacerbado las dudas, con solo siete grandes acciones responsables de la ganancia del 12 por ciento del S&P 500 este año.
“A pesar de todos los titulares atrevidos, aparte de un par de sectores y un grupo selecto de acciones, los mercados no han hecho mucho”, dijo Peter Tchir, jefe de estrategia macro de Academy Securities. «Toda la charla sobre un mercado alcista parece crear la exageración de que los inversores se están perdiendo algo, pero eso no es realmente lo que ha estado sucediendo».
Cualquiera que siga la versión de igual ponderación del S&P 500, una estrategia que amortigua el impacto de algunos pesos pesados, ha subido menos del 3 por ciento este año.
“A los inversionistas les gustan muchas pequeñas confirmaciones de sus sesgos y aquí tienen acciones de alrededor de 400 que parecen decirles algo menos positivo”, dijo Jonathan Golub, estratega jefe de mercado de Estados Unidos en Credit Suisse. “Pero aquí está el resultado final: solo nos interesan los rendimientos promedio ponderados, no el rendimiento promedio. Y estas grandes empresas cuentan mucho más”.
Los siete líderes están todos en tecnología: Nvidia, Tesla, Google, Microsoft, Apple, Amazon y Meta matriz de Facebook. La exposición al potencial de la inteligencia artificial generativa ha impulsado a Nvidia, Microsoft y Google en particular.
“Si bien estas empresas tecnológicas líderes se han vuelto más costosas, también han visto mejorar sus perspectivas de ganancias, lo que claramente es parte de esta historia”, agregó Golub.
El equipo de estrategia de acciones de Morgan Stanley renovó esta semana su pedido de un mercado bajista táctico en una carrera alcista a más largo plazo, basado en un recorte de sus pronósticos de ganancias.
“Si este nuevo régimen inflacionario refleja el período posterior a la Segunda Guerra Mundial, será volátil con altibajos cíclicos significativos que deberían negociarse si se quiere capturar completamente el exceso de rendimiento”, escribió el equipo en un informe a los clientes. “En resumen, el período de auge/caída que comenzó en 2020 se encuentra actualmente en la parte de caída del ciclo de ganancias, una dinámica que aún no tiene precio, en nuestra opinión”.
“Los mercados alcistas duraderos tienden a comenzar cuando las estimaciones de ganancias tocan fondo”, dijo Sean O’Malley, director de estrategia del fondo de cobertura Cadian Capital de $2.300 millones. “Las estimaciones generales de ganancias del mercado están cayendo y no parecen haber tocado fondo”.
El estado de ánimo ha mejorado un poco. El indicador de confianza del mercado de Goldman Sachs se ha vuelto positivo por primera vez desde el otoño, mientras que una encuesta semanal de EE. Asociación Nacional de Gestores Activos de Inversiones mostró el mayor salto de una semana en las posiciones de capital de sus miembros en dos años y sus participaciones más altas desde noviembre de 2021.
La reunión de la Fed de la próxima semana podría generar nuevas ganancias o confirmar el nerviosismo de los inversores. Si bien se espera que el banco central mantenga estables las tasas de interés el miércoles, los mercados de futuros sugieren que se ha descontado un aumento adicional de la tasa de un cuarto de punto en julio luego de una serie de excelentes informes económicos. Los inversores aún tienen que decidir si los datos más sólidos impulsan el escenario de aterrizaje suave o despiertan nuevas preocupaciones de que una Fed demasiado agresiva lleve a la economía a la recesión.
Información adicional de Laurence Fletcher
