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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Hay algunos sabios que siempre predijeron que 2025 (no 2024) sería el año a tener en cuenta para las OPI. Más se han sumado a ellos mientras el flujo de acuerdos seguía siendo deprimentemente lento. ¿Será realmente mejor el año 2025? A las empresas que salen a bolsa les gusta la certeza. No hay mucho de eso en perspectiva.
Las elecciones estadounidenses que se avecinan hacen que el final del trimestre de septiembre sea un buen momento para dar por terminada la clase de OPI de 2024. Pocos ejecutivos estarán preparados para arriesgarse en los mercados más agitados que suelen rodear las elecciones de noviembre. En lo que va del año, empresas han recaudado unos 26 mil millones de dólares al salir a bolsa en Nueva York, incluido el grupo de redes sociales Reddit y el operador de cruceros Viking. Eso supera los 20.000 millones de dólares recaudados en todo el año pasado y brilla positivamente en comparación con los 8.000 millones de dólares de 2022. Pero sigue siendo el tipo de cantidad que se recaudaba cada seis meses en los años previos al auge de 2020-21.
El argumento a favor de 2025 es que las empresas todavía han pasado este año lidiando con las consecuencias de ese período. Es necesario deflactar las valoraciones. Los ejecutivos tuvieron que dejar de hablar sobre el crecimiento de los ingresos y comenzar a discutir planes para la rentabilidad neta. Si 2022, cuando el S&P cayó un 19 por ciento, fue materia de pesadillas para las empresas emergentes, entonces el repunte del 24 por ciento de 2023 a pesar de los temores de una recesión (aún por materializar), claramente las tomó por sorpresa.
Eso dejó 2024, limitado por las elecciones de noviembre, para prepararse para una inclusión en la lista. Probablemente hay un puñado de empresas que lamentan no haber estado listas antes: los mercados fuertes entre marzo y junio de este año probablemente podrían haber respaldado más acuerdos de los que se concretaron.
El mercado de OPI es una forma desigual de ganarse la vida. Tomemos como ejemplo el año 2014, donde la excelente flotación de 25.000 millones de dólares de Alibaba distorsiona las cifras. En 1999, cuando BlackRock y Goldman flotaban junto a las estrellas puntocom, esos nombres quedaron eclipsados por el acuerdo de UPS por 5.500 millones de dólares, que entonces era un récord.
Aún así, los últimos años han sido tranquilos desde cualquier punto de vista. Esta vez, la recuperación de una OPI depende más de cierta previsibilidad que de un mercado en pleno auge. Como lo demostró la derrota de agosto, no se necesitan más que un par de publicaciones económicas para desencadenar movimientos alocados. La Reserva Federal dejó claro este mes que también reaccionará ante datos futuros. Eso deja a los aspirantes a cotizar en bolsa que intentan planificar sus OPI y que se ubican claramente entre los informes de empleo mensuales que alteran el estado de ánimo.
Olvídese del año 2024. Pero la recuperación de las OPI se acerca, aunque tal vez no tan rápido como algunos esperan.
