La industria de ETF atraviesa los vientos en contra de 2022

El año pasado puede haber sido uno de los peores años para los mercados globales, pero secciones de la industria de fondos cotizados en bolsa alcanzaron nuevos récords en un año generalmente sólido que subrayó el crecimiento acelerado de los vehículos.

Los ETF atrajeron entradas netas de $ 867 mil millones a nivel mundial durante el año, el segundo más alto registrado después del pico de $ 1,29 billones de 2021, según datos de BlackRock, a pesar de la caída del mercado.

Pero una serie de clases de activos mejoraron y registraron sus flujos más altos a pesar de los vientos en contra. Los ETF de bonos del gobierno registraron entradas netas de $ 181 mil millones, más que en los tres años anteriores combinados, dijo BlackRock, con récords batidos en toda la curva, en fondos de vencimiento corto, intermedio, largo y combinado.

Y mientras que los flujos agregados a los ETF de acciones se redujeron a $ 598 mil millones desde $ 1 billón en 2021, las acciones de los mercados emergentes establecieron un nuevo récord, absorbiendo $ 110 mil millones. Algunos sectores defensivos también rompieron sus mejores marcas anteriores en 2022, como el cuidado de la salud ($ 20 mil millones) y los servicios públicos ($ 6 mil millones).

Sin embargo, no todo fue color de rosa. Los bonos vinculados a la inflación (-14 600 millones de dólares) y la deuda de mercados emergentes (-9 200 millones de dólares) registraron salidas récord, al igual que los ETF de renta variable centrados en el sector financiero (-16 000 millones de dólares), un año después de registrar sus entradas más fuertes de 47 200 millones de dólares.

Los ETF destinados a los mercados de valores europeos sufrieron su tercera mayor salida registrada, de 16.800 millones de dólares.

«Los inversores se han alejado de las acciones europeas amplias ya que la región se vio afectada por la guerra en Ucrania, la alta inflación y un endurecimiento de la política monetaria más fuerte de lo esperado inicialmente», dijo Rory Tobin, director del negocio de ETF Global SPDR.

Sin embargo, en términos más generales, los inversionistas globales continuaron depositando su fe en los ETF, a pesar de que sus participaciones existentes se ahogaron en un mar de tinta roja.

“Como industria global de ETF, a pesar de lo difícil que fue 2022 para los mercados en general, con caídas de dos dígitos en acciones y bonos, ha sido un buen año”, dijo Karim Chedid, jefe de estrategia de inversión del brazo iShares de BlackRock en Emea. región.

“Fue el segundo año más grande [for flows] registrado, pero hubo condiciones muy diferentes durante los dos años”, agregó Chedid. “En 2021, las acciones subían y teníamos un entorno positivo para el riesgo. 2022 fue un entorno negativo, pero los inversores todavía usaban ETF para realizar movimientos de asignación de activos».

Scott Chronert, jefe global de investigación de ETF en Citi, dijo que los flujos anuales de $ 589 mil millones en vehículos que cotizan en EE. UU. «nos parecen impresionantes, a pesar de que no alcanzan los récords anteriores, dados los débiles rendimientos de las acciones globales junto con el aumento de las tasas».

La resiliencia apunta a la fortaleza de la «oferta estructural» en curso para los ETF con inversores que los adoptan cada vez más a expensas de los fondos mutuos, particularmente en los EE. UU., con mucho, el mercado de inversión más grande.

Según datos del Investment Company Institute, un organismo comercial, al 28 de diciembre, los ETF habían visto entradas netas de $ 611 mil millones en los EE. UU. durante 2022, mientras que los fondos mutuos a largo plazo (es decir, excluyendo los fondos del mercado monetario similares al efectivo) sufrieron salidas netas de 1,1 billones de dólares.

“Si bien los ETF han existido durante casi tres décadas, parece que la industria todavía se está acelerando”, dijo Nate Geraci, presidente de ETF Store, un asesor de inversiones, quien pronosticó que las entradas solo en los EE. UU. este año superarían el billón de dólares. .

“Si bien ha estado sucediendo durante un tiempo, creo que miraremos hacia atrás en 2022 como el año en que los fondos mutuos pasaron formalmente el relevo a los ETF. El fondo mutuo ahora está muriendo como vehículo de inversión. Ha llegado el momento de la ETF”.

En general, los ETF de renta fija demostraron ser especialmente resistentes el año pasado, con entradas netas globales de 266.000 millones de dólares en línea con los 280.000 millones de dólares de 2021 y los 269.000 millones de dólares de 2020.

Sin embargo, hubo un cambio dramático debajo de la superficie. Los bonos del gobierno, en particular los bonos del Tesoro de EE. UU., representaron el 68 por ciento de los flujos de renta fija, más del triple de la proporción en 2021.

Chedid creía que las entradas de renta fija en la primera mitad de 2022 eran en gran medida un comercio de refugio seguro “ya que los inversores acudían en masa a los activos en dólares, especialmente a los bonos del Tesoro”.

Sin embargo, la compra en la segunda mitad del año estuvo motivada por el aumento de los rendimientos, con los bonos de rendimiento negativo ahora, finalmente, relegados a la historia.

“Aunque en términos de rendimiento total, 2022 fue un año muy difícil para la renta fija, hemos visto un aumento en la compra de exposiciones que antes no rendían pero ahora lo hacen”, dijo Chedid.

El re-riesgo resultante hizo que la demanda se extendiera a los bonos corporativos de grado de inversión en el tercer trimestre del año y a los de alto rendimiento en el cuarto trimestre, evitando lo que parecía ser una salida récord de la última categoría.

En el frente de la renta variable, la resiliencia de los mercados emergentes puede parecer sorprendente, dado que el endurecimiento de la política monetaria de EE. UU. y un dólar al alza suelen ser una combinación tóxica para los mercados emergentes.

Sin embargo, Chedid dijo que muchos mercados emergentes habían fortalecido sus mercados al embarcarse en ciclos de aumento de tasas antes de la Reserva Federal y, a medida que avanzaba 2022, «los mercados emergentes parecían estar en un ciclo ligeramente diferente al de los ciclos monetarios y de crecimiento de los mercados desarrollados».

Sin embargo, las compras chinas cautivas pueden haber representado la mitad de las entradas a los mercados emergentes, ya que los ETF cotizados en Asia-Pacífico inyectaron $ 52 mil millones netos en el mercado de valores chino.

A nivel de sector, los fondos de tecnología encabezaron la clasificación, a pesar de una dolorosa liquidación, recaudando $25,600 millones.

Sin embargo, se ha abierto una brecha transatlántica en las actitudes hacia la inversión “sostenible”. Los flujos netos hacia los ETF sostenibles que cotizan en Emea se redujeron de 100.000 millones de dólares a 54.000 millones de dólares, en consonancia con la mayor relajación de las entradas en los fondos de renta variable. Sin embargo, en medio de una reacción violenta contra algunos principios de «sostenibilidad» en los EE. UU., las entradas allí se desplomaron de $ 39 mil millones a solo $ 5 mil millones.

Chedid creía que el bajo rendimiento influyó en el declive del entusiasmo en Estados Unidos, pero agregó: “La tendencia es mucho más fuerte en Europa. De todos modos, nunca repuntó en la misma medida en los EE. UU. Las regulaciones son diferentes. En Europa, los impulsores son más fuertes y más persistentes”.