Los ETF de renta variable de mercados emergentes y europeos vuelven a la vida

Los fondos negociables en bolsa de mercados emergentes y centrados en Europa disfrutaron de sus entradas netas mensuales más altas en un año en enero, incluso cuando los ETF de acciones estadounidenses sufrieron su primera salida desde abril de 2022.

Los flujos, registrados en datos de BlackRock, reflejan una reversión tentativa en el liderazgo del mercado de valores mundial. Muestran a Wall Street, durante mucho tiempo el impulsor preeminente de los rendimientos de las acciones en todo el mundo, entregando el relevo a medida que disminuyen los temores de una recesión europea y un dólar más débil permite que los mercados emergentes pasen su tiempo bajo el sol.

Desde principios de octubre, el índice Euro Stoxx 600 ha subido un 19,1 % y el índice MSCI China un 24,3 %, ambos por delante del aumento del 16,2 % del S&P 500. Durante el mismo período, el índice DXY, que mide la dólar frente a una cesta de monedas, ha caído un 7,9 por ciento.

Esto llevó a los inversores a inyectar 7300 millones de dólares en ETF centrados en la renta variable europea: predominantemente de inversores estadounidenses — la cifra más alta desde enero de 2022, según los datos de BlackRock.

ETF de mercados emergentes fueron aún más populares, atrayendo $ 15,9 mil millones netos, nuevamente un máximo de 12 meses, con compras lideradas por fondos que cotizan en los EE. UU. ($ 9 mil millones) y la región de Emea ($ 5,3 mil millones).

Unos 7.300 millones de dólares del total se destinaron a fondos de un solo país, dominados por vehículos centrados en China, que absorbieron 6.400 millones de dólares, incluido un récord de 1.800 millones de dólares de ETF cotizados en Emea y 2.100 millones de dólares de los domiciliados en EE. UU.

La avalancha de efectivo en China se produjo cuando se eliminaron los bloqueos draconianos de Covid de Beijing, allanando el camino para un repunte en el crecimiento económico. Fue la entrada más alta desde junio del año pasado, cuando las restricciones de Covid se relajaron previamente y los reguladores telegrafiaron un enfoque menos severo para vigilar el sector tecnológico de China luego de una represión sin precedentes.

“Con la reapertura en China, el fin de la política de cero covid, vemos una buena posibilidad de que China se recupere e impulse el crecimiento en los mercados emergentes para el año”, dijo Detlef Glow, jefe de investigación de Refinitiv Lipper Emea, quien vio un rango de las economías en desarrollo que se benefician de la creciente demanda china de materias primas.

«Hemos visto un repunte en la demanda de índices de referencia chinos diversificados», dijo Karim Chedid, director de estrategia de inversión de la división iShares de BlackRock en la región de Emea. «Los inversores se están posicionando para una ampliación del repunte».

Chedid dijo que el repunte de la reapertura de China había tenido hasta ahora dos fases, la primera centrada en el sector tecnológico y la segunda en un aumento en las compras generales de los mercados emergentes.

Él creía que esto último continuaría dado que, a nivel mundial, «las condiciones financieras se han relajado en el último mes» debido a la debilidad del dólar y la caída de los rendimientos de los bonos, a pesar del endurecimiento del banco central.

Chedid también previó una tercera fase del repunte impulsado por China, que implica la compra de empresas de mercados desarrollados que están posicionadas para un crecimiento chino renovado, como acciones de artículos para el hogar y recursos básicos.

Howie Li, jefe global de índices y ETF de Legal & General Investment Management, dijo que los flujos de enero «reflejan las valoraciones relativas» entre los mercados regionales.

“El endurecimiento monetario dramático se sintió con más fuerza en Europa en 2022 y parece que el mercado espera que comience una recesión pronto en los Estados Unidos”, dijo Li.

«Los inversores se han vuelto más confiados en Europa este trimestre, ya que las preocupaciones sobre los precios de la energía que afectan la productividad económica han disminuido hasta cierto punto».

Sin embargo, Glow no estaba convencido de que el cambio naciente hacia las acciones europeas llegara para quedarse. En cambio, creía que muchos inversores europeos simplemente tenían una sobreponderación estructural en los EE. UU. después de acumular acciones tecnológicas durante la pandemia y estaban corrigiendo esto.

Es probable que las expectativas de más aumentos de tasas en la eurozona que en EE. UU. durante el transcurso de 2023 fortalezcan aún más al euro frente al dólar, lo que haría que Wall Street sea un mercado menos atractivo para los inversores extranjeros, creía.

Sin embargo, Glow dijo: «No creo que haya un punto en el que los inversores europeos piensen que los mercados europeos tienen una ventaja estructural sobre los EE. UU.».

Los ETF de deuda de mercados emergentes también registraron su segundo mes consecutivo de entradas, de $ 2,2 mil millones, luego de su primer año de salida registrado en 2022, cuando $ 9 mil millones salieron por la puerta.

Hubo algunas señales de un nuevo riesgo en la renta fija en general en enero, aunque el panorama no era del todo convincente.

Los ETF de crédito de grado de inversión registraron su tercera mayor entrada mensual registrada, con los 12.600 millones de dólares que más atrajeron desde junio de 2020.

Sin embargo, aunque los ETF de alto rendimiento también recibieron $ 2,4 mil millones, más que revertir la salida de $ 0,9 mil millones de diciembre, esto fue mucho menos que en octubre y noviembre.

Chedid creía que, en lugar de volver a arriesgarse pasando del grado de inversión de EE. UU. a la deuda de alto rendimiento de EE. UU., los estadounidenses estaban subiendo la apuesta al expandirse al papel de grado de inversión europeo.

“Hay más cautela en torno al alto rendimiento; evaluando el daño en las economías [from rising interest rates] es un ejercicio conmovedor”, dijo.

En otros lugares, la brecha transatlántica en la demanda de ETF «sostenibles» fue marcada una vez más. Los fondos que cotizan en Emea recibieron $ 5.7 mil millones, y los $ 3.6 mil millones de esto se canalizaron a ETF de acciones, la cifra más alta desde julio.

En contraste, se retiraron $ 855 millones de sus pares que cotizan en EE. UU., la tercera cifra más grande de la historia.