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Los inversores han estado acumulando apuestas contra la libra, a medida que crece la convicción de que el Banco de Inglaterra comenzará a recortar las tasas de interés en el verano, antes que su contraparte estadounidense.
Las apuestas de los especuladores de divisas a una caída del libra esterlina han alcanzado un máximo de 16 meses, según muestran los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. Mientras tanto, los administradores de activos se han vuelto más bajistas con respecto a la moneda del Reino Unido desde marzo del año pasado, según State Street, uno de los bancos custodios más grandes del mundo.
El cambio de posicionamiento, impulsado por la caída inflación del Reino Unido y los débiles datos económicos, han contribuido a que la libra caiga un 1,5 por ciento frente al dólar este año. Los inversores ahora esperan que el Banco de Inglaterra, que anuncia su última decisión sobre las tasas el jueves, recorte las tasas antes y más rápidamente que la Reserva Federal.
«Todo el mundo pensaba que los bancos centrales actuarían juntos y ahora esa suposición ha sido cuestionada», dijo Michael Metcalfe, jefe de estrategia macro de State Street. «Los inversores están infraponderando la libra esterlina, ya que el Reino Unido parece encaminado a flexibilizar su política monetaria antes que la Reserva Federal».
En marzo, cuando los datos todavía mostraban que la inflación del Reino Unido superaba a la de Estados Unidos, los inversores se aferraban a las apuestas de que la Reserva Federal recortaría los tipos antes de la inflación. Banco de Inglaterra.
Pero los datos económicos estadounidenses más sólidos de lo esperado han dejado a los operadores valorando la probabilidad de una alimentado un recorte de tipos a finales de julio de sólo un tercio, en comparación con una probabilidad de casi el 50 por ciento de un recorte del Banco de Inglaterra en junio. Los mercados ya han descontado casi por completo una caída de los tipos de interés en el Reino Unido antes del 1 de agosto.
El cambio en las expectativas se produjo cuando la inflación general de Estados Unidos aumentó a un 3,5 por ciento mayor de lo esperado en marzo desde el 3,1 por ciento en enero. Durante el mismo período, la inflación del Reino Unido cayó del 4 por ciento al 3,2 por ciento, dos veces por debajo de las expectativas de este año.
Los operadores apuestan a que el Banco de Inglaterra aplicará al menos dos recortes de tipos de un cuarto de punto para finales de año. Eso se compara con sólo uno o dos recortes previstos por la Reserva Federal, incluso después de que las débiles cifras laborales de Estados Unidos del viernes ayudaron a aliviar las preocupaciones de los inversores sobre los aumentos de los precios al consumidor.
«La inflación no ha alcanzado el objetivo de la Reserva Federal y no parece que lo vaya a hacer pronto, por lo que la Reserva Federal está en suspenso», dijo Roger Hallam, jefe global de tipos de Vanguard, añadiendo que, a pesar de las cifras de empleo de la semana pasada , los datos económicos “no han dado a la Reserva Federal la confianza que necesita para empezar a bajar los tipos”.
Por el contrario, Imogen Bachra, jefa de estrategia de tasas no denominadas en dólares de NatWest, que espera recortes de 1 punto porcentual del Banco de Inglaterra este año, dijo que el precio actual del mercado para dos recortes del Banco de Inglaterra este año todavía parece «demasiado bajo considerando…». . . el contexto de datos nacionales”.
Los fondos de cobertura y otros fondos apalancados aumentaron sus posiciones cortas netas (apuestas a la caída de los precios) en libras esterlinas a casi 29.000 contratos durante la semana que finalizó el martes 30 de abril, el nivel más alto desde enero del año pasado, según datos de la CFTC.
State Street, que custodia 44 billones de dólares en activos, dijo que las tenencias de libras esterlinas de los administradores de activos habían caído al nivel más bajo desde marzo del año pasado, revirtiendo una tendencia de compra que se había recuperado en el primer trimestre de este año, cuando todavía se esperaba que la Fed para lograr múltiples recortes de tasas en 2024.
Los datos de Citi muestran que las apuestas bajistas sobre la libra esterlina aumentaron entre sus clientes de gestión de activos durante el último mes, con ventas netas en 15 de los últimos 20 días de negociación.
Sam Hewson, jefe de ventas de divisas del banco, dijo que la cantidad neta que los administradores de activos vendieron a Citi fue «aproximadamente el doble que la norma histórica en cualquier período de dos semanas en los últimos 10 años».
Las apuestas contra la libra esterlina se han producido cuando la caída de los precios de los bonos estadounidenses ha afectado a los bonos del Estado. Los rendimientos, que se mueven inversamente a los precios, de los bonos del Tesoro de referencia a 10 años y del gils han aumentado alrededor de 0,6 puntos porcentuales desde principios de año.
“Durante las últimas seis semanas los bonos del Estado se han negociado como bonos del Tesoro, cuando deberían parecerse más al euro. [European government] bonos”, dijo William Vaughan, gerente asociado de cartera de Brandywine Global, dado que los datos del Reino Unido han estado más en línea con los de la eurozona que con los de Estados Unidos.
Los analistas esperan una orientación moderada por parte del Banco de Inglaterra el jueves, a pesar de las expectativas generalizadas de que las tasas se mantendrán sin cambios en el 5,25 por ciento. Cuando el banco publicó sus previsiones de inflación en febrero, predijo que la inflación volvería al objetivo en dos años y medio, mientras que los inversores descontaban unos cinco recortes para 2024.
“El MPC [the BoE’s Monetary Policy Committee] «Podríamos juzgar fácilmente que la inflación en un horizonte de 2 a 3 años estará por debajo del objetivo», dijo Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa de T Rowe Price. «Esto sería luz verde para un recorte en junio y llevaría a los inversores a valorar más recortes».
