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Cuando Warren Buffett describió a los administradores de fondos de cobertura como “un equipo de élite, cargado de inteligencia, adrenalina y confianza”, no fue una recomendación.
De hecho, su carta de 2018 a los accionistas de Berkshire Hathaway, en la que usó la frase, tenía como objetivo impulsar una participación en el corazón de la industria de los fondos de cobertura. Este fue el año en que reveló los resultados de su apuesta de una década antes de que el S&P 500 derrotaría a una cartera de fondos de cobertura durante un período de 10 años: lo hizo, con un rendimiento del 126 por ciento. El mejor de los cinco fondos de fondos de cobertura elegidos para el otro lado de la apuesta logró solo el 88 por ciento durante la década, y el peor rindió un espantoso 3 por ciento.
Estos administradores de fondos de cobertura ganaron “sumas asombrosas” en comisiones durante el período, escribió Buffett. “Sin embargo, aunque este grupo prosperó, muchos de sus inversores experimentaron una década perdida”. Los lectores debían preguntarse cuál es el objetivo de todas estas costosas y complicadas estrategias comerciales si hay tan pocas probabilidades de vencer al dinero guardado en un fondo de seguimiento del mercado de valores que tiene tarifas de una fracción de un centavo por dólar. Ya era una pregunta que se hacían las personas adineradas que fueron las primeras en respaldar fondos de cobertura en las décadas de 1980 y 1990, y los inversores institucionales que se sumaron más tarde. Datos de HFRque ha estado siguiendo la industria durante más de 30 años, muestra que las salidas anuales han sido más o menos implacables desde 2016.
Pero Buffett no logró cerrar el ataúd con clavos. Los fondos de cobertura están dando señales de vida este año. La industria registró entradas netas en el primer trimestre, con gerentes grandes y pequeños recibiendo dinero nuevo mientras los bancos se tambaleaban y el miedo a la recesión acechaba a los mercados.
HFR incluso ve que este es un momento propicio para comercializar un nuevo índice de fondos de cobertura dirigido a personas adineradas en los EE. UU.
A principios de este año, lanzó el HFRI 400 (EE. UU.), que está diseñado como un índice «invertible», lo que significa que HFR espera que un administrador de patrimonio construya un producto de inversión que rastree el índice. Para que eso sea práctico, el índice solo incluye fondos apropiados para inversores que pagan impuestos en los EE. UU. y que actualmente están abiertos a recibir dinero nuevo.
La compañía ya publica el HFRI 500, un índice un poco más amplio dirigido a inversores institucionales que pueden invertir en vehículos extraterritoriales de administradores de fondos de cobertura. Ambos puntos de referencia están diseñados para ofrecer la gama completa de tipos de fondos de cobertura, desde estrategias de acciones largas/cortas, pasando por macrofondos hasta negociación de volatilidad, ponderados aproximadamente según su tamaño dentro de la industria en su conjunto. el administrador de la riqueza Abrán ofrece productos de inversión que rastrean el HFRI 500, y HFR está buscando un socio similar para vender un producto HFRI 400 a estadounidenses adinerados que necesitan una versión en tierra.
¿Cuál podría ser el atractivo? Creo que la reactivación de los fondos de cobertura de este año se basa en un año sombrío para los inversores en 2022. Los bonos y las acciones, que están destinados a equilibrarse entre sí en una cartera clásica, terminaron profundamente en números rojos. El aumento de las tasas de interés afectó tanto el valor de las inversiones de renta fija como las empresas tecnológicas de rápido crecimiento que dominan el mercado de valores. Una cartera tradicional 60/40 de acciones y bonos de EE. UU. ofrecidos por Vanguard cayó un 16 por ciento, el tipo de pérdida que no se había visto en 50 años, lo que hace que el discurso de los administradores de fondos de cobertura de «rendimientos no correlacionados» parezca seductor por primera vez en un hace mucho.
Al mismo tiempo, ha habido una pérdida general de confianza en los otros tipos de inversiones alternativas amadas por los ahorradores ricos. El modelo de capital privado de adquisiciones apalancadas parece cuestionable en un entorno de tasas de interés altas. Es posible que los fondos de capital de riesgo aún no hayan tenido que admitir el colapso del valor de sus inversiones existentes, pero las nuevas empresas se encuentran en un mundo de dolor. criptomoneda podría no ser una clase de activo después de todo.
En este entorno, tal vez sea inevitable que los fondos de cobertura reciban otra mirada. El HFRI 400 se presenta como una solución a algunos de los obstáculos prácticos para los inversores que incursionan en el sector, desde el tiempo y el costo de las pruebas de estrés de los fondos de cobertura individuales hasta la ansiedad de preocuparse de que su elección de fondo de cobertura individual sea un fracaso. Si tienes dudas, ¡cómpralos todos!
Entonces, ¿dónde deja eso las preguntas existenciales planteadas por Buffett? Sí, los fondos de cobertura han tendido a proteger a sus inversores de lo peor de una recesión en las acciones en los peores años del mercado de valores, pero a costa de un desempeño dramáticamente inferior a largo plazo.
Para los inversionistas adinerados tentados por la derrota del año pasado para volver a mirar el sector, vale la pena leer las propias estadísticas de HFR. Usando datos retrospectivos para el HFRI 500, los fondos de cobertura continúan claramente rezagados a largo plazo, con un retorno del 61 por ciento en los 10 años hasta diciembre de 2022, frente al 227 por ciento del S&P 500. Incluso esa cartera Vanguard 60/40 superó el índice de fondos de cobertura siete años de los 10 y rindió 79 por ciento durante la década.
¿Cómo se perfila 2023? Al 31 de mayo, los fondos de cobertura se mantuvieron estables en lo que va del año. Los bonos estadounidenses subieron un 2,5 por ciento. El S&P 500 había devuelto un 9,6 por ciento. Tal vez sea hora de que Buffett haga otra apuesta.
Stephen Foley es el editor de contabilidad de EE. UU. del FT. Síguelo en Twitter @StephenFoley
Este artículo es parte de Riqueza FTuna sección que brinda una cobertura detallada de la filantropía, los emprendedores, las oficinas familiares, así como la inversión alternativa y de impacto
